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据MINING网站9月10日报道，巴拿马正准备与第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）就可能重启其关闭的科布雷巴拿马铜矿（Cobre Panama）展开谈判，预计该矿将于今年年底或2026年初重启。

巴拿马商务部长Julio Moltó证实了对该矿的全面环境审计将在未来几周开始，由SGS巴拿马控制服务公司对该矿环境、社会和经济影响以及就业机会进行评估。在对国家社会保障基金养老金制度进行改革之后，穆利诺总统将重启科布雷铜矿确定为其政府的首要任务。第一量子的子公司Minera Panamá已暂停针对巴拿马政府的国际仲裁程序，为谈判扫清了道路。这一世界级铜矿的重启，将给风声鹤唳的全球铜供应注入一支强心剂。

科布雷铜矿被列为全球最大未开发斑岩型铜矿之一，孤立于巴拿马热带雨林中。在此之前，巴拿马几乎没有采矿业，科布雷铜矿项目是自一个世纪前巴拿马运河开通以来该国最重要的工程。21世纪10年代初，第一量子成功发展成为身价数十亿美元的矿业巨头，有了可观的现金流和不断增长的扩张野心，公司创始人菲利普·帕斯考尔（Philip Pascall）把目光投向了科布雷铜矿。该矿于2011年开始建设，当时在Inmet Mining Corp.手中。2013年3月在被Inmet公司两次拒绝后第一量子发起敌意收购，以55亿美元收购了该矿床所有者Inmet公司从而获得科布雷铜矿80%股权，其余20%股权归巴拿马政府和一家韩国公司LS-Nikko Copper Co. Ltd.所有。

科布雷巴拿马铜矿 

来源：第一量子矿产公司(First Quantum Minerals)

第一量子的成功与其领导人菲利普·帕斯考尔的个性，以及他与2014年至2019年担任巴拿马总统的巴雷拉建立的非同寻常的关系密切相关，菲利普是巴雷拉总统的座上宾。这是一场豪赌，第一量子为项目建设融资背负了沉重的债务负担，勉强避免了贷款条款违约。虽然矿商通常通过与其他公司合作来降低在不确定管辖区的风险，但菲利普继续押注，以6.35亿美元收购了LS-Nikko Copper Co. Ltd .的股份，并将其股权提高到90%，打造了一个耗资100亿美元的采矿综合体，每年能够生产超过35万吨铜。在一个几十年来许多最大矿床都在枯竭的行业中，这是一个罕见的大型新矿案例。此次并购是第一量子发展的重要里程碑，科布雷铜矿项目2019年投产后使其铜年产量一步跨入全球顶尖铜矿公司之列。

科布雷铜矿项目的症结在于税收标准，该项目税收是按照1997年签订的合同所定，而当时铜价处于创纪录低点，远在矿床价值完全实现之前。第一量子从特许权前所有者那里继承的合同细节要求支付矿产收入2%的特许权使用费，这笔费用在当时来说是合理的，但时过境迁铜价已今非昔比。在科布雷开矿前的几年里，时任总统巴雷拉、前最高法院法官及董事会成员都曾向第一量子施压，要求重新安排合同以满足该国更高的税收要求，但均遭菲利普漠视。2017年巴拿马最高法院裁定项目运营合同违宪，要求第一量子与巴拿马政府进行重新谈判。

2019年是科布雷铜矿运营的第一个整年，该矿向巴拿马支付的特许权使用费是第一量子为其Kansanshi矿向赞比亚支付特许权使用费的六分之一。这种差异足以引发继任者劳伦蒂诺·科尔蒂索领导的中左翼政党新政府的愤怒，新政府开始采取行动为该国争取更好的税收协议。此时巴拿马正值新冠疫情引发的灾难性衰退，巴拿马运河闲置期间就业率大幅下降、通货膨胀率飙升，政府急需充实财政，第一量子成为重点目标。二次谈判于2021年启动，此间科布雷铜矿维持正常运行。2023年10月双方达成新合同，第一量子重新获得科布雷铜矿20年采矿权并可选择续约20年，前提是每年向巴拿马政府支付3.75亿美元。新合同再次激起当地民众反对，起初的环保抗议演变为涉及官员贪腐和国家主权的反政府示威。2023年11月28日，巴拿马最高法院最终裁定运营合同违宪并关闭科布雷铜矿。

科布雷铜矿年产量35万吨，占第一量子矿业公司铜产量40%以上，约占世界铜产量1.5%，占巴拿马国内生产总值的5%和出口商品的75%，能带来至少6000个直接就业岗位，项目停产使第一量子和巴拿马均面临重大经济损失。截至2023年12月31日，归属公司股东净亏损9.54亿美元，其中第四季度净亏损14.5亿美元。第一量子2024年铜产量指导为37-42万吨，较2023年的70.77万吨几近腰斩。第一量子在财报中公开表示，科布雷铜矿关闭导致公司财务陷入不确定性，有可能引发公众对公司的持续经营能力产生怀疑。面对科布雷铜矿关闭危机，第一量子宣布要将其与巴拿马政府的争端诉诸国际仲裁。2024年2月，第一量子在美国佛罗里达州迈阿密的国际仲裁法院启动仲裁程序，向巴拿马政府提出最低200亿美元的损失赔偿要求。

为缓解因铜矿关闭带来的严重债务危机，2024年1月第一量子CEO特里斯坦·帕斯考尔（菲利普之子和继任者）宣布系列重大重组计划：暂停派息；对科布雷铜矿和西澳大利亚Ravensthorpe镍矿进行裁员；出售较小矿山并寻求为其大型矿山引入战略股权合作伙伴；将22亿美元的企业银行贷款延期至2027年4月；向高盛、RBC Capital Markets等承销商发行10亿美元普通股；启动价值16亿美元高级票据的私募发行。作为第一量子最大股东的江西铜业，在关键时刻也积极伸出援手。江西铜业于今年2月与第一量子签订5亿美元15万吨阳极铜预付款协议，大大缓解其财务压力；3月以2.87亿加元认购第一量子公开配售发行的普通股票2586.3万股，认购完成后合计持有其18.48%股份，持股比例保持不变。据路透社报道，目前第一量子正与江西铜业就出售其赞比亚矿山股权展开谈判。

第一量子总部位于加拿大，是过去十年成长最为迅速的国际矿业公司之一，专注于铜及伴生金属资源开发，资产主要分布在非洲、欧洲、南美和澳大利亚。该公司历史最早可追溯至1983年，1996年改为合伙制企业并启用现名。自2000年起，公司股票曾先后在多伦多交易所、伦敦交易所、赞比亚证券交易所等多地上市，而目前仅保留在多伦多证券交易所交易。公司创始人菲利普·帕斯考尔是一个颇具胆识和张扬个性的津巴布韦人，通过大胆下注从零开始建立了第一量子公司。科布雷铜矿这样的开创性项目，一直是第一量子业务的标志。菲利普是一位精明而富有魅力的领导者，他与所在国主要政界人士建立了密切关系。其兄弟二人在赞比亚和刚果（金）等高风险国家开发铜矿，几乎没有竞争对手敢涉足。

铜矿项目建设通常需要几十年时间，但第一量子以总能提前完成项目而闻名。菲利普2013年曾自豪地表示：“我们敢于尝试别人不敢做的事情，我们尝试新事物，从我们的经验中学习，并在一个容易超出预算和提前交付的行业中赢得了声誉。”从赞比亚Bwana Mkubwa铜矿带来第一桶金，到勘探Lonshi和Frontier铜矿、收购Kansanshi及Guelb Moghrein铜矿奠定非洲龙头地位，到收购芬兰Kevitsa铜矿实现国际化矿业公司蜕变，到收购Inmet Mining获得南美Las Cruces、Pyhasalmi和Cayeli三个在产铜矿和未开发的科布雷铜矿迈入全球矿业第一梯队。第一量子目前运营中的矿场有赞比亚Kansanshi、毛里塔尼亚Guelb Moghrein、赞比亚Sentinel、土耳其Çayeli、西班牙Las Cruces、芬兰Pyhäsalmi、西澳大利亚Ravensthorpe镍矿。其中包括3座已投产世界级矿山和3个待开发项目，合计控制约4925万吨铜矿资源，权益铜资源量为4590万吨。在澳大利亚、赞比亚拥有2个大型镍矿，总资源量238万吨。

科布雷巴拿马铜矿是第一量子最大铜矿 

来源：第一量子矿产公司(First Quantum Minerals)

尽管身陷危机，第一量子在全球矿业地位依旧显赫。2024年在MINING网站发布的《全球矿业公司50强》名单中，第一量子排名第34位并被评为铜领域最具潜力公司之一。公司2022年铜产量77.6万吨，镍产量2.2万吨，黄金产量283,226盎司；铜收入占比86%，黄金和镍分别占5%和6%。2023年铜产量70.8万吨，较2022年减少9%，其中科布雷矿关闭前实现33.1万吨年度铜产量，赞比亚铜产量34.9万吨。尤其是在未开发资源储备上，第一量子总是给投资者带来惊喜。今年8月28日，第一量子高调宣布以1.05亿美元收购秘鲁La Granja铜矿55%股份，并与力拓（Rio Tinto）成立合资企业共同开发，作为大股东第一量子将负责运营La Granja项目。该项目被列为世界第五大铜矿，推断矿产资源总量达43.2亿吨，铜含量0.51%。

对于矿业开发的不同理解及千差万别的际遇条件，造就了风格迥异的矿业公司。如果将矿业开发视作围棋，那么基于自我及产业认知的布局则是制胜关键。在这一方面，第一量子的博弈之道可圈可点。

清晰的战略定位。矿业公司经营的矿种种类与公司所拥有的矿产类型相互作用，极易形成多种主营矿种共同经营的局面。第一量子从成立伊始，很快就确立了以铜资源为核心的战略定位。当时全球铜市场十分萧条，但公司领导层坚定认为铜的价值被严重低估，铜的价格和需求还有着很大的上升空间，并制订了立足于铜的长远目标。在行业低谷进行低成本并购，使公司在国际铜业黄金发展期取得丰厚回报。2012年之前，铜业务的收入一直占公司营业收入的90%左右。随着2012年雷文斯索普镍矿和柯维塔莎镍矿的建成投产，铜业务占营业收入比重稳定在80%左右。

高效的资源接续。资源接续是矿业公司基业长青的根基，第一量子在优质资源上可谓亮点频出。早期的非洲最大铜矿山赞比亚Kansanshi和新矿点Sentinel铜矿开发，奠定了公司世界级矿商地位。2001年8月，第一量子收购Kansanshi矿山80%股份，2005年4月投产后曾一度占公司铜产量86.72%。2010年1月，第一量子收购Sentinel项目100%股份。2017年第一量子产铜57.4万吨，Kansanshi和Sentinel两矿山产量合计占到76.9%。2013年收购Inmet矿业，将科布雷铜矿收入囊中，使公司一举迈入全球铜矿商前十。科布雷项目受阻后，公司加快推进秘鲁La Granja铜矿、赞比亚Kansanshi三期扩产项目，公司前景依然可期。

突出的勘探优势。第一量子从矿产勘查起步，勘探投入一直是公司重中之重。其点睛之笔在于通过边深部找矿使现有矿山增储，将技术优势转化为资源优势。1997年通过对博瓦纳矿床周边进行勘探，使矿山寿命延长两倍，2000年通过勘探发现隆希铜矿，2004年勘探发现弗兰迪尔铜矿，这三座矿山都是公司前期的重要资产；2010年，公司在秘鲁哈奎拉铜矿勘探取得突破；2012年，通过勘探扩大Kansanshi铜矿资源量，前期勘探优势为科布雷铜矿增储发挥巨大作用。

强大的运营能力。第一量子发展过程中凝结出一套标准化体系，使矿山建设时间、矿山产量和成本控制在同行业中一直鹤立鸡群。如Kansanshi矿在不断增产的同时，2017年铜生产总成本降至1.71美元/磅；必和必拓耗资35亿美元的雷文斯索普镍矿搁置后，第一量子仅用了1.9亿美元进行改造就使项目重启。经过在铜领域的长期专注发展，在铜矿资源开发经营上不断积累经验，进一步强化了第一量子全球领先的铜生产商地位。

均衡的全球布局。地壳中元素分布不均衡导致矿产资源在国别分布上的不均衡，这就决定了矿业企业要想获得具备国际竞争力的矿产资源就要在全球布局。在第一量子经过资本积累具备了全球化能力的时候，公司果断进行全球化扩张。在扩张周期，第一量子在各大洲均衡配置资产而不盲目扩张，特别倾向于收购未开发的优质铜矿山，运用自己超群的勘探能力和项目运营能力进一步扩大竞争优势。

第一量子成立之初是一家矿产勘查公司，仅用四十余年就发展成为全球领先铜生产商，其速度之迅猛令人咋舌。在全球优质铜资源已被矿业巨头瓜分的格局下，第一量子从尾矿起步，在低品位矿山的经营中不断积累经验与优势，巩固自身的优势矿山，并在时机成熟后寻求全球扩张，到后来占有世界优质资源，取得了巨大的成功。尤其是其在科布雷巴拿马铜矿扭转危局的系列举措，充分展现了第一量子在矿业理念上的独到见解、危机处置上的深厚积淀和资源博弈上的精致布局。对于普遍“走出去”较晚的中国矿业公司来说，第一量子的发展经验颇具借鉴意义。

原标题：《第一量子科布雷巴拿马铜矿重启终现曙光》

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